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2015年第一季度我國宏觀經(jīng)濟與財政政策分析報告
●為提升美國經(jīng)濟的邊際產出效率，延長再工業(yè)化的經(jīng)濟驅動效應，美國將進入到技術外溢、模式外溢和產業(yè)外溢階段，亟須推進全球經(jīng)貿格局和機制調整，經(jīng)濟全球化發(fā)展進入到新的關鍵時期。
●在去杠桿化的大背景下，發(fā)達國家的資本供給難以滿足投資需求，利用較好的投資收益率從發(fā)展中國家吸引投資，引致發(fā)展中國家的儲蓄轉移成為全球經(jīng)濟再失衡的重要表現(xiàn)。
●我國面臨著國內經(jīng)濟增速放緩、結構性矛盾增多和體制機制改革正在深入推進的挑戰(zhàn)，同時也受到美國主導的世界經(jīng)濟再全球化和再失衡的壓力。解決壓力和挑戰(zhàn)的路徑就是驅動創(chuàng)新戰(zhàn)略。
2015年第一季度，世界經(jīng)濟的形勢依舊錯綜復雜，但復蘇的邏輯主線逐步清晰。發(fā)達國家在新一輪再工業(yè)化、再全球化中占據(jù)優(yōu)勢地位，并可能加劇全球經(jīng)濟再失衡的風險，從而給發(fā)展中國家?guī)聿焕绊憽Ｎ覈?jīng)濟進入新常態(tài)，財政發(fā)展也進入新常態(tài)，在運行中表現(xiàn)出一定的體制機制弊端和深層次的結構性矛盾。加速推進創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略，是我們迎接新常態(tài)，是我們克服全球經(jīng)濟再失衡的重要決策。
發(fā)達國家復蘇信號增強全球經(jīng)濟再失衡態(tài)勢初顯
2015年第一季度，發(fā)達國家的經(jīng)濟復蘇進程仍然表現(xiàn)為明顯的不同步。但是，各國經(jīng)濟運行中的亮點在不斷的增多，積極因素的作用也有所放大，世界經(jīng)濟結構調整戰(zhàn)略和前景不斷明朗。從目前的情況看，除了中國以外，世界上的發(fā)達經(jīng)濟體有可能先行進入復蘇，加之“正向供給沖擊”在發(fā)達國家和發(fā)展中國家間形成了利益再分配，全球經(jīng)濟再失衡的態(tài)勢已初步顯現(xiàn)。發(fā)展中國家需引起警惕，加速推進產業(yè)結構調整和經(jīng)濟轉型升級，直面國際市場的競爭，抓住經(jīng)濟復蘇期中的重大機遇。
美國經(jīng)濟：從再工業(yè)化到再全球化
一季度，美國經(jīng)濟仍在持續(xù)穩(wěn)定增長的軌道上運行，各類經(jīng)濟指標保持平穩(wěn)，市場效率和企業(yè)創(chuàng)新等指標保持在較高的水平，國內要素的邊際產出率逐步下降，經(jīng)濟初步進入“穩(wěn)態(tài)”區(qū)間的特點明顯，再工業(yè)化對經(jīng)濟增長的驅動效果進入平穩(wěn)期。一季度，美國GDP增速預計將達到2.5%左右，考慮到2014年同期為-2.1%，這個增速雖屬正常但仍弱于市場預期。剔除油價和其他附屬因素影響后的核心CPI達到1.8%，低于美聯(lián)儲2%的警戒線，處于溫和通脹的水平。3月末的美國失業(yè)率水平維持在5.5%，進入到充分就業(yè)區(qū)間，通脹和失業(yè)的關系進入到敏感期，一季度共新增就業(yè)68萬人，要素市場處于平穩(wěn)有序的狀態(tài)。
美國再工業(yè)化的影響目前已經(jīng)從企業(yè)層面擴展到產業(yè)層面，從效率導向轉向結構導向，并開始深入影響美國國民經(jīng)濟的生產組織形態(tài)和商業(yè)經(jīng)營模式，為全球制造業(yè)小型化、智能化和專業(yè)化的路徑做出了重要探索。我們認為，美國再工化的核心是“分布式布局+智能化組織+模塊化生產+多樣化供給”。
為提升美國經(jīng)濟的邊際產出效率，延長再工業(yè)化的經(jīng)濟驅動效應，美國將進入到技術外溢、模式外溢和產業(yè)外溢階段，亟須推進全球經(jīng)貿格局和機制調整，經(jīng)濟全球化發(fā)展進入到新的關鍵時期，國際經(jīng)濟組織、多邊經(jīng)貿規(guī)則、區(qū)域經(jīng)濟合作和國際產業(yè)鏈(價值鏈)等領域的調整與改革將漸次起步，給世界經(jīng)濟的發(fā)展帶來新的機遇與挑戰(zhàn)。
美國的再工業(yè)化到再全球化戰(zhàn)略的關鍵是外部市場的效率和交易成本的控制。因此，美國再全球化的戰(zhàn)略重點將基于以下原則展開，包括：第一，以簡化多邊注冊和保護標準趨同的新一輪知識產權合作;第二，以非關稅壁壘和貿易管制措施為重點的多邊貿易合作;第三，以立足于東道國資源和要素，實現(xiàn)自主性研發(fā)生產，并面向國際市場的投資合作;第四，以推進國際互聯(lián)網(wǎng)在更廣闊的領域內覆蓋，并堅持開放性、打破信息壁壘的國際信息合作;第五，以扁平化、自由化和自主化為特征的新型國際產業(yè)鏈，以及打破“微笑曲線”模式的新型國際價值鏈。這些內容可能將成為美國在2015年國際經(jīng)濟合作和談判中的重點內容，對于世界上其他主要經(jīng)濟體而言，也將成為利害兼具的“雙刃劍”。
歐盟和日本：競爭和轉型中的經(jīng)濟復蘇
進入2015年以來，歐盟和日本的經(jīng)濟運行中的亮點不斷增多，各項領先指標雖有波動，但總的趨勢是向復蘇的方向發(fā)展。預計2015年下半年，歐盟和日本的經(jīng)濟都將探底企穩(wěn)，逐步進入到經(jīng)濟的上升期和復蘇期。
歐洲央行在年初贏得了量化寬松貨幣政策的訴訟，為歐洲版的QE掃清了政策障礙。3月份，歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù)達到了103.9，超過了市場預計的103.1;投資者信心指數(shù)持續(xù)保持增勢，3月末的數(shù)值達到了20，為2007年8月以來的最高;商品零售總額增速保持較快增長，增速超過3%，為整體經(jīng)濟復蘇在需求面上提供了重要支撐。
日本經(jīng)濟也逐漸克服了消費稅政策的沖擊和“第三支箭”未能有效落地的影響，經(jīng)濟呈現(xiàn)復蘇的勢頭。2月份，受到日本企業(yè)利潤增加和產出增加的影響，日本失業(yè)率進一步下降到3.5%，失業(yè)人數(shù)僅為230萬人，是發(fā)達經(jīng)濟體中就業(yè)表現(xiàn)最好的國家;核心CPI實現(xiàn)了2%的增長，基本符合日本經(jīng)濟政策的調控方向，實現(xiàn)了連續(xù)21個月的正增長;貿易環(huán)境持續(xù)改善，實現(xiàn)貿易順差1.44萬億日元(約合119.5億美元)，是2011年9月以來的最好水平;對外投資保持增長，海外投資收益總額大幅增長，增速達到27.5%，達到1.86萬億日元(約合154.3億美元)。
再失衡：發(fā)達國家從借入“缺口儲蓄”到借入“儲蓄缺口”
在美國經(jīng)濟率先復蘇的帶動下，以制造業(yè)為龍頭，歐盟和日本各國通過市場形態(tài)、產業(yè)布局、企業(yè)組織和生產工序的變革，抓住國際大宗商品價格下降的有利時機，有效對接再工業(yè)化和再全球化的機遇，實現(xiàn)效率提升、技術革新和產品創(chuàng)新。但在去杠桿化的大背景下，發(fā)達國家的資本供給難以滿足投資需求，利用較好的投資收益率從發(fā)展中國家吸引投資，引致發(fā)展中國家的儲蓄轉移成為全球經(jīng)濟再失衡的重要表現(xiàn)。
相較于國際金融危機前的全球經(jīng)濟失衡，“再失衡”表現(xiàn)出兩類典型的特征。第一是發(fā)達國家從借入“缺口儲蓄”到借入“儲蓄缺口”。相對于危機前“缺口儲蓄”的借入，當前的借入的“儲蓄缺口”主動性更強、需求的規(guī)模更大、對發(fā)展中國家內部的投資擠占效應更加突出。如果說“缺口儲蓄”的借入是基于發(fā)展中國家存在剩余儲蓄前提下的一種資源再配置，那么借入“儲蓄缺口”則是基于發(fā)達國家的投資缺口中，具有明顯的市場主導下的初次分配特征——“儲蓄”成為全球性的資源配置，價高者得。第二是儲蓄的來源從貿易盈余轉向投資替代，發(fā)展中國家的地位惡化。在危機前的失衡階段，發(fā)展中國家通過加大產出能力，形成大量的貿易收益。這個貿易收益，就成為發(fā)展中國家借給發(fā)達國家，以彌補“投資缺口”的重要儲蓄來源，具有循環(huán)性、互補性和互利性的特征。而再失衡條件下的“投資缺口”則主要來自于發(fā)達國家產出能力的擴張和產出效率的提升，國際儲蓄的借出和借入不具有循環(huán)性，將逐漸抬升發(fā)展中國家的資金成本，降低企業(yè)活力，影響資本市場的平穩(wěn)運行，進而導致發(fā)展中國家發(fā)生系統(tǒng)風險。對于這一情況，需要高度關注，并采取切實措施，保持我國在全球資本流動和再配置中的主動權和市場韌性。
中國經(jīng)濟進入新常態(tài)整體呈現(xiàn)“穩(wěn)中有進”的局面
——GDP增速運行在合理區(qū)間，物價與收入形勢保持平穩(wěn)。一季度，我國國內生產總值(GDP)的規(guī)模為140667億元，同比增長7.0%，與全年的控制目標基本一致，總體經(jīng)濟運行仍保持在合理區(qū)間之內。居民消費價格(CPI)同比上漲1.2%，暫無通貨膨脹和通貨緊縮的風險。全國居民人均可支配收入為6087元，扣除價格因素實際增長8.1%，居民收入的差距有所縮小。
——“三駕馬車”結構保持穩(wěn)定，消費對經(jīng)濟增長的貢獻仍居首位。一季度，固定資產投資(不含農戶)77511億元，同比名義增長13.5%。其中，國家預算資金增長11.0%，積極財政政策已經(jīng)進入到實施層面，政策效果將在二季度逐步顯現(xiàn)。社會消費品零售總額70715億元，同比名義增長10.6%。網(wǎng)絡購物依然是消費活動最活躍的部分，全國網(wǎng)上商品和服務零售額7607億元，同比增長41.3%。進出口總額55433億元人民幣，同比下降6.0%。其中，出口增長4.9%，進口下降17.3%。貿易順差7553億元人民幣，規(guī)模再創(chuàng)新高。
——結構調整穩(wěn)步推進，深層次矛盾逐步暴露。從產業(yè)結構的情況看，第三產業(yè)的占比高達51.6%，較2014年的48.2%又提高了3.4個百分點，在反映經(jīng)濟結構改善的同時，工業(yè)生產增速的放緩也是導致第三產業(yè)占比快速提高的重要原因。在居民收入結構上，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入倍差2.61，比上年同期縮小0.05。
房地產行業(yè)是當前需重點關注的關鍵性產業(yè)。全國房地產開發(fā)投資16651億元，同比名義增長8.5%，房地產開發(fā)企業(yè)到位資金27892億元，同比下降2.9%，房地產開發(fā)企業(yè)的資金壓力進一步增大。3月末，全國商品房待售面積64998萬平方米，同比增長24.6%，房地產企業(yè)的庫存壓力也不斷增加。工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營困難是需要關注的另一個關鍵性問題。1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額7452億元，同比下降4.2%，主營業(yè)務收入毛利潤率和凈利潤率分別為14.45%和4.9%。
推進創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略支持“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”
當前，我國面臨著國內經(jīng)濟增速放緩、結構性矛盾增多和體制機制改革正在深入推進的挑戰(zhàn)，同時也受到美國主導的世界經(jīng)濟再全球化和再失衡的壓力。解決壓力和挑戰(zhàn)的路徑主要有三個方面：一是建立高效率的市場，二是形成差異化的競爭，三是開展智能化的生產。這三個方面的共同基礎就是創(chuàng)新，就是創(chuàng)新與生產的對接與結合，即創(chuàng)新驅動。財政應統(tǒng)籌各項資源，加大支持力量，以加強知識產權保護和推進低成本創(chuàng)新為主要著力點，實現(xiàn)創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略的目標與使命。
創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略與“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的對接
“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”是我國經(jīng)濟發(fā)展的新“引擎”，是國務院面對當前復雜經(jīng)濟形勢制定的重要基礎性戰(zhàn)略，通過政府簡政放權，通過投融資的審批制度改革，通過對創(chuàng)新實踐活動的全方位支持，來形成我國創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的新局面。創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略連結“創(chuàng)新”和“驅動”的兩端，既強調創(chuàng)新的范圍、模式和方法，又強調創(chuàng)新成果的使用、轉讓和保護，因此，創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略是“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”目標得以實現(xiàn)的前提，并具體落在“眾”的環(huán)節(jié)、“創(chuàng)新”環(huán)節(jié)和“創(chuàng)業(yè)”環(huán)節(jié)三個方面。
財政推進創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略的著力點與主要措施
根據(jù)國家創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略的目標和要求，結合我國當前所面臨的復雜經(jīng)濟形勢和外部環(huán)境壓力，作為“國家治理的基礎和重要支柱”的財稅政策，應根據(jù)國務院的統(tǒng)一部署，以“四個全面”戰(zhàn)略布局為指導，調動自身資源，統(tǒng)籌各方力量，堅持科學規(guī)范，為經(jīng)濟發(fā)展和創(chuàng)新驅動提供動力支撐。在具體的政策設計和規(guī)劃中，須著力做好以下三個領域的工作。
第一，堅持市場導向，提升潛力。市場在資源配置中要發(fā)揮決定性作用，萬眾創(chuàng)新、大眾創(chuàng)業(yè)的方向、路徑、組織方式和實現(xiàn)方法都需要遵循市場規(guī)律。在競爭與效率的基礎上，財稅政策發(fā)揮引導和杠桿作用，與市場力量形成合力，并提升惠民生帶來的經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Α?/p>
第二，減稅降費、定向調控。結構性減稅和普遍性降費是降低市場門檻，提升企業(yè)活力，增強投資意愿的重要保證，對企業(yè)的綜合促進作用巨大;定向調控則是從政策實施的效果出發(fā)，考慮政府的財政承受能力和市場的公平要求，針對具體對象采取的靈活、科學的調控手段。當前，我們亟須這兩種手段的有效搭配，用財稅政策的“加減法”換取市場活力的“乘法”。可考慮的措施手段有：一是結構性減稅，特別是完成“營改增”改革，促進研發(fā)活動，推進專業(yè)化分工;二是改革企業(yè)所得稅制，對研發(fā)費用的核算方法和范圍進行調整，增加研發(fā)費用包含的項目，如模式創(chuàng)新的研發(fā)投入等，并實施加計扣除;三是對創(chuàng)業(yè)投資實施稅收優(yōu)惠，對投向種子期、初創(chuàng)期等創(chuàng)新活動的投資，統(tǒng)籌研究相關稅收支持政策;四是繼續(xù)完善對中小企業(yè)特別是小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，全面清理對小微企業(yè)的收費和政府性基金等。
第三，加力增效、激勵到人。財稅政策要繼續(xù)加大對“雙引擎”發(fā)展的支持力度，在統(tǒng)籌的基礎上，增加投入的規(guī)模和渠道，注重政策的效果和過程的公平開放;在鼓勵創(chuàng)新的基礎上，優(yōu)化國家、企業(yè)和研發(fā)人員的分配格局，以人為本，加大創(chuàng)新收益對項目承擔研究團體和人員的傾斜力度。
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