我國(guó)的行業(yè)分類(lèi)總結(jié)
我國(guó)的行業(yè)分類(lèi)總結(jié)
在不同的應(yīng)用領(lǐng)域，對(duì)行業(yè)有不同的分類(lèi)方法。了解與證券市場(chǎng)相關(guān)的各種行業(yè)分類(lèi)方法及按適宜的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行行業(yè)分類(lèi)，是股票投資過(guò)程進(jìn)行行業(yè)分析的基礎(chǔ)。
一、我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類(lèi)
為適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，正確反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)和發(fā)展?fàn)顩r，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局按照產(chǎn)品的統(tǒng)一性對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了分類(lèi)，于1984年制定并在1994年修訂了《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)與代碼》（國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB／T4754－94），成為我國(guó)各領(lǐng)域?qū)π袠I(yè)進(jìn)行分類(lèi)的基礎(chǔ)。這種新的分類(lèi)方法將社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)劃分為門(mén)類(lèi)、大類(lèi)、中類(lèi)和小類(lèi)四級(jí)。
大的門(mén)類(lèi)分為從A到P共16類(lèi)：
A農(nóng)、林、牧、漁業(yè)
B．采掘業(yè)
C．制造業(yè)
D．電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)
E．建筑業(yè)
F．地質(zhì)勘察業(yè)、水利管理業(yè)
G．交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信業(yè)
H．批發(fā)和零售貿(mào)易、餐飲業(yè)
1．金融保險(xiǎn)業(yè)
J．房地產(chǎn)業(yè)
K．社會(huì)服務(wù)業(yè)
L．衛(wèi)生、體育和社會(huì)福利業(yè)
M．教育、文化藝術(shù)及廣播業(yè)
N．科學(xué)研究和綜合技術(shù)服務(wù)業(yè)
O．國(guó)家機(jī)關(guān)、黨政機(jī)關(guān)
P．其他行業(yè)
二、我國(guó)證券市場(chǎng)的行業(yè)劃分
1．上證指數(shù)分類(lèi)法
上海證券交易所為編制滬市成分指數(shù)，將在上海上市的全部上市公司分為五類(lèi)：工業(yè)、商業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合類(lèi)，并據(jù)此分別計(jì)算和公布各分類(lèi)股價(jià)指數(shù)。
2．深證指數(shù)分類(lèi)法
深圳證券交易所將在深圳上市的全部上市公司分為六類(lèi)：工業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合類(lèi)，同時(shí)分別計(jì)算和公布各分類(lèi)股價(jià)指數(shù)。
兩個(gè)證券交易所為編制股價(jià)指數(shù)而對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的分類(lèi)顯然是不完全的，隨著新公司的不斷上市以及老上市公司業(yè)務(wù)活動(dòng)的變化，這兩種分類(lèi)方法已不能涵蓋全部上市公司，如上海浦東發(fā)展銀行的上市使上海市場(chǎng)出現(xiàn)了金融服，而兩地農(nóng)業(yè)類(lèi)上市公司的數(shù)量也越來(lái)越多。為了提高證券市場(chǎng)規(guī)范化水平，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在總結(jié)滬深兩個(gè)交易所分類(lèi)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，以我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類(lèi)為主要依據(jù)，于1999年4月制定了《中國(guó)上市公司分類(lèi)指引》并予以試行。
三、證券市場(chǎng)投資實(shí)際應(yīng)用的行業(yè)劃分
目前證券市場(chǎng)上被業(yè)內(nèi)分析人士和廣大投資者接受并獲廣泛應(yīng)用的分類(lèi)方法是為進(jìn)行投資時(shí)分析方便而逐漸形成的，其中應(yīng)用最多的有行業(yè)分類(lèi)和板塊分類(lèi)。
1．行業(yè)分類(lèi)
根據(jù)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)范圍來(lái)劃分，業(yè)內(nèi)人士和投資者通常把上市公司分為以下行業(yè)：科技行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、家電行業(yè)、電子信息行業(yè)、化工行業(yè)、能源行業(yè)、汽車(chē)行業(yè)、金融行業(yè)、農(nóng)林牧副漁業(yè)、釀酒食品飲料行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、冶金行業(yè)、紡織行業(yè)、機(jī)械行業(yè)、紙業(yè)包裝行業(yè)、建材行業(yè)必用事業(yè)、商業(yè)行業(yè)、綜合類(lèi)等。
2．板塊分類(lèi)
股票市場(chǎng)的板塊效應(yīng)是我國(guó)證券市場(chǎng)的特殊現(xiàn)象，在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的各個(gè)階段都產(chǎn)生過(guò)重要的影響，投資者切不可忽視。板塊分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)不一，如可按地域劃分，比較著名的有北京板塊、深圳板塊、上海板塊（單列一個(gè)浦東板塊）稱(chēng)北板塊、四板塊等；也可以上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)榧~帶劃分，包括績(jī)優(yōu)板塊、ST板塊等；根據(jù)行業(yè)分類(lèi)劃分有高科技板塊、金融板塊、房地產(chǎn)板塊、釀酒板塊、建材板塊等；按照上市公司的經(jīng)營(yíng)行為劃分有重組板塊等。隨著上市公司的不斷發(fā)展及數(shù)量的日益增多，劃分板塊的標(biāo)準(zhǔn)也越來(lái)越多，各個(gè)板塊之間的相互聯(lián)動(dòng)關(guān)系也日趨復(fù)雜。只要一個(gè)名稱(chēng)能成為市場(chǎng)炒作的題材，就能以此名稱(chēng)冠名一個(gè)板塊。
四、行業(yè)與板塊分析在股票投資中的作用
1．行業(yè)分析可為股票投資者提供更為詳盡的行業(yè)投資背景
宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要分析了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的總體狀況，但沒(méi)有對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各組成部分進(jìn)行具體分析。社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平和增長(zhǎng)速度反映了各組成部分的平均水平和速度，但各部門(mén)的發(fā)展并非都和總體水平保持一致。在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好、速度增長(zhǎng)、效益提高的情況下，有些部門(mén)的增長(zhǎng)與國(guó)民生產(chǎn)總值、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)同步，有些部門(mén)則高于或低于國(guó)民生產(chǎn)總值或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)。投資者除需了解宏觀政治經(jīng)濟(jì)背景之外。還需對(duì)各行業(yè)的一般特征、經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景有進(jìn)一步的了解，這樣才能更好地進(jìn)行投資決策。
2．行業(yè)分析可協(xié)助股票投資者確定行業(yè)投資重點(diǎn)
國(guó)家在不同時(shí)間的經(jīng)濟(jì)政策與對(duì)不同地區(qū)的政策導(dǎo)向會(huì)對(duì)不同的行業(yè)和地區(qū)產(chǎn)生不同的影響，屬于這些行業(yè)和位于這些地區(qū)的企業(yè)會(huì)受益匪淺。如我國(guó)政府近期提出了開(kāi)發(fā)西部的目標(biāo)，要加強(qiáng)對(duì)西部發(fā)展的支持力度，利用財(cái)政政策等各種手段加快西部的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這會(huì)直接或間接對(duì)西部許多上市公司產(chǎn)生有利影響，投資者可根據(jù)這一行業(yè)背景選擇合適的企業(yè)進(jìn)行投資。
3．行業(yè)與板塊分析可協(xié)助股票投資者選擇投資企業(yè)及持股時(shí)間
通過(guò)對(duì)行業(yè)所處生命周期和影響行業(yè)發(fā)展的因素進(jìn)行分析，投資者可了解行業(yè)的發(fā)展?jié)摿陀顿Y企業(yè)的優(yōu)勢(shì)所在，這對(duì)其最終確定所投資企業(yè)及確定持股時(shí)間有重要作用。很多時(shí)候，股票的價(jià)格會(huì)隨著某一行業(yè)的發(fā)展而相應(yīng)地上升。例如，某一種新型發(fā)動(dòng)機(jī)的引人使得許多與該行業(yè)有關(guān)的證券價(jià)格上升，因?yàn)橥顿Y者和投機(jī)家們都斷定，由于新型發(fā)動(dòng)機(jī)的出現(xiàn)使得這些行業(yè)都處在潛在增長(zhǎng)的邊緣。然而，當(dāng)投資者獲悉這種發(fā)動(dòng)機(jī)具有耐久性，并且極易應(yīng)用于現(xiàn)有制造生產(chǎn)體系的確切資料后，這些行業(yè)的證券市場(chǎng)價(jià)格便恢復(fù)到更合理的水平，投資者必須據(jù)此適時(shí)作出投資決策。板塊分析對(duì)于投資者選擇股票也有較大的影響。在市場(chǎng)發(fā)展的某一階段，屬于某一板塊的數(shù)支股票長(zhǎng)期處于強(qiáng)勢(shì)，那么該板塊中的其他尚處于盤(pán)整階段的股票很有可能就是當(dāng)前市場(chǎng)最有上升潛力的股票，極具投資價(jià)值；而在板塊中大多數(shù)股票升勢(shì)轉(zhuǎn)弱時(shí)，該板塊中的其他股票也就接近其出貨時(shí)機(jī)了。
股票發(fā)行方式
綜述
股票在上市發(fā)行前，上市公司與股票的代理發(fā)行證券商簽定代理發(fā)行合同，確定股票發(fā)行的方式，明確各方面的責(zé)任。股票代理發(fā)行的方式按發(fā)行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同，一般分為包銷(xiāo)發(fā)行方式和代理發(fā)行方式兩種。
包銷(xiāo)發(fā)行
是由代理股票發(fā)行的證券商一次性將上市公司所新發(fā)行的全部或部分股票承購(gòu)下來(lái)，并墊支相當(dāng)股票發(fā)行價(jià)格的全部資本。
由于金融機(jī)構(gòu)一般都有較雄厚的資金，可以預(yù)先墊支，以滿(mǎn)足上市公司急需大量資金的需要，所以上市公司一般都愿意將其新發(fā)行的股票一次性轉(zhuǎn)讓給證券商包銷(xiāo)。如果上市公司股票發(fā)行的數(shù)量太大，一家證券公司包銷(xiāo)有困難，還可以由幾家證券公司聯(lián)合起來(lái)包銷(xiāo)。
代銷(xiāo)發(fā)行
是由上市公司自己發(fā)行，中間只委托證券公司代股票發(fā)行為推銷(xiāo)，證券公司代銷(xiāo)證券只向上市公司收取一定的代理手續(xù)費(fèi)。
股票上市的包銷(xiāo)發(fā)行方式，雖然上市公司能夠在短期內(nèi)籌集到大量資金，以應(yīng)付資金方面的急需。但一般包銷(xiāo)出去的證券，證券承銷(xiāo)商都只按股票的一級(jí)發(fā)行價(jià)或更低的價(jià)格收購(gòu)，從而不免使上市公司喪失了部分應(yīng)有的收獲。代銷(xiāo)發(fā)行方式對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，雖然相對(duì)于包銷(xiāo)發(fā)行方式能或獲得更多的資金，但整個(gè)酬款時(shí)間可能很長(zhǎng)，從而不能使上市公司及時(shí)的得到自己所需的資金。
新上市股票發(fā)行價(jià)格如何確定？
新上市股票發(fā)行價(jià)格通常是這樣計(jì)算的（以目前的中小企業(yè)板為例式中：P=發(fā)行價(jià)格，A=公司每股稅后純收益×同類(lèi)公司最近3年平均本益比（市盈率），B=公司每股股利/同類(lèi)公司最近3年平均每股股利，C=近期每股凈資產(chǎn)值，D=預(yù)估每股股利/一年期定期存款利率。
根據(jù)我國(guó)創(chuàng)建中的創(chuàng)業(yè)板公司的特點(diǎn)和我國(guó)目前證券市場(chǎng)的環(huán)境，我們認(rèn)為，確定創(chuàng)業(yè)板公司股票發(fā)行的基準(zhǔn)價(jià)應(yīng)該全面考慮以下因素：擬發(fā)行公司前期盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、公司技術(shù)水平和產(chǎn)品技術(shù)含量、公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率及預(yù)測(cè)市場(chǎng)空間、近年主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、發(fā)行后幾年內(nèi)預(yù)期業(yè)績(jī)及增長(zhǎng)率、股票發(fā)行數(shù)量、公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小及（主板）市場(chǎng)可比上市公司股票市盈率等。然后根據(jù)這些因素進(jìn)行定量加權(quán)平均確定發(fā)行基準(zhǔn)估值價(jià)。
具體而言，創(chuàng)業(yè)板上市股票價(jià)值估算方法可用以下公式表示：
V=N×A/（1-B）×40%+N×C/（1 -E）×40%+D×20%
式中：V=股票價(jià)值，N=主板（或有較多上市公司后的創(chuàng)業(yè)板）可比上市公司（至少5家）股票的二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率（可取最近15～20個(gè)交易日平均值），A=擬上市公司最近年度每股收益，B=擬上市公司近3年（設(shè)立不足3年的公司以有營(yíng)業(yè)記錄時(shí)開(kāi)始計(jì)算）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入年均增長(zhǎng)率，C=擬上市公司發(fā)行后最近年度每股收益預(yù)測(cè)，D=擬上市公司目前每股凈資產(chǎn)值，E=擬上市公司未來(lái)3年預(yù)測(cè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均增長(zhǎng)率（對(duì)于B或E大于100%的個(gè)別特殊公司，本公式不能運(yùn)用，而只能用其他方法如貼現(xiàn)法等評(píng)估公司價(jià)值和股票價(jià)值）。
所謂股票發(fā)行
股票發(fā)行是指符合條件的發(fā)行人以籌資或?qū)嵤┕衫峙錇槟康模凑辗ǘǖ某绦颍蛲顿Y者或原股東發(fā)行股份或無(wú)償提供股份的行為
股票發(fā)行市場(chǎng)
發(fā)行市場(chǎng)是指發(fā)生股票從規(guī)劃到銷(xiāo)售的全過(guò)程，發(fā)行市場(chǎng)是資金需求者直接獲得資金的市場(chǎng)。新公司的成立，老公司的增資或舉債，都要通過(guò)發(fā)行市場(chǎng)，都要借助于發(fā)生、銷(xiāo)售股票來(lái)籌集資金，使資金從供給者于中轉(zhuǎn)入需求者手中，也就是把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，從而創(chuàng)造新的實(shí)際資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，增加社會(huì)總資本和生產(chǎn)能力，以促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這就是初級(jí)市場(chǎng)的作用。
1.發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)
發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)，一是無(wú)固定場(chǎng)所，可以在投資銀行、信托投資公司和證券公司等處發(fā)生，也可以在市場(chǎng)上公開(kāi)出售新股票；二是沒(méi)有統(tǒng)一的發(fā)生時(shí)間，由股票發(fā)行者根據(jù)自己的需要和市場(chǎng)行情走向自行決定何時(shí)發(fā)行。
2.發(fā)生市場(chǎng)的構(gòu)成
發(fā)生市場(chǎng)由三個(gè)主體因素相互連結(jié)而組成。這三者就是股票發(fā)行者、股票承銷(xiāo)商和股票投資者。發(fā)行者的股票發(fā)行規(guī)模和投資者的實(shí)際投資能力，決定著發(fā)行市場(chǎng)的股票容量和發(fā)達(dá)程度；同時(shí)，為了確保發(fā)生事務(wù)的順利進(jìn)行，使發(fā)生者和投資者都能順暢地實(shí)現(xiàn)自己的目的，承購(gòu)和包銷(xiāo)股票的中介發(fā)行市場(chǎng)，代發(fā)行者發(fā)行股票，并向發(fā)行者收取手續(xù)費(fèi)用。這樣，發(fā)行市場(chǎng)就以承銷(xiāo)商為中心，一手聯(lián)系發(fā)行者，一手聯(lián)系投資者，積極在開(kāi)展股票發(fā)行活動(dòng)。
3.股票發(fā)行方式
在各國(guó)不同的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)條件下，特別是金融體制和金融市場(chǎng)管理的差異使股票的發(fā)行方式也是多種多樣的。根據(jù)不同的分類(lèi)方法，可以概括如下；
（1）公開(kāi)發(fā)行與不公開(kāi)發(fā)行
這是根據(jù)發(fā)行的對(duì)象不同來(lái)劃分的。公開(kāi)發(fā)行又稱(chēng)公募，是指事先沒(méi)有特定的發(fā)行對(duì)象，向社會(huì)廣大投資者公開(kāi)推銷(xiāo)股票的方式。采用這種方式，可以擴(kuò)大股東的范圍，分散持股，防止囤積股票或被少數(shù)人操縱，有利于提高公司的社會(huì)性和知名度，為以后籌集更多的資金打下基礎(chǔ)。也可增加股票的適銷(xiāo)性和流通性。公開(kāi)發(fā)行可以采用股份公司自己直接發(fā)售的方法，也可以支付一定的發(fā)行費(fèi)用通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)代理。不公開(kāi)發(fā)行又叫私募，是指發(fā)行者只對(duì)特定的發(fā)行對(duì)象推銷(xiāo)股票的方式。通常在兩種情況下采用：一是股東配股，又稱(chēng)股東分?jǐn)偅?即股份公司按股票面值向原有股東分配該公司的新股認(rèn)購(gòu)權(quán)，動(dòng)員股東認(rèn)購(gòu)。這種新股發(fā)行價(jià)格往往低于市場(chǎng)價(jià)格，事實(shí)上成為對(duì)股東的一種優(yōu)待，一般股東都樂(lè)于認(rèn)購(gòu)。如果有的股東不愿認(rèn)購(gòu)，他可以自動(dòng)放棄新股認(rèn)購(gòu)權(quán)，也可以把這種認(rèn)購(gòu)權(quán)轉(zhuǎn)讓他人，從而形成了認(rèn)購(gòu)權(quán)的交易。二是私人配股， 又稱(chēng)第三者分?jǐn)偅垂煞莨緦⑿鹿善狈质劢o股東以外的本公司職工、往來(lái)客戶(hù)等與公司有特殊關(guān)系的第三者。采用這種方式往往出于兩種考慮：一是為了按優(yōu)惠價(jià)格將新股分?jǐn)偨o特定者，以示照顧；二是當(dāng)新股票發(fā)行遇到困難時(shí)，向第三者分?jǐn)傄郧笾С郑瑹o(wú)論是股東還是私人配售，由于發(fā)行對(duì)象是既定的，因此，不必通過(guò)公募方式，這不僅可以節(jié)省委托中介機(jī)構(gòu)的手續(xù)費(fèi)，降低發(fā)行成本，還可以調(diào)動(dòng)股東和內(nèi)部的積極性，項(xiàng)固和發(fā)展公司的公共關(guān)系。但缺點(diǎn)是這種不公開(kāi)發(fā)行的股票流動(dòng)性差，不能公開(kāi)在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓出售，而且也會(huì)降低股份公司的社會(huì)性和知名度，還存在被殺價(jià)和控股的危險(xiǎn)。
（2）直接發(fā)行與間接發(fā)行
這是根據(jù)發(fā)行者推銷(xiāo)出售股票的方式不同來(lái)劃分的。直接發(fā)行又叫直接招股。是指股份公司自己承擔(dān)股票發(fā)行的一切事務(wù)和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，直接向認(rèn)購(gòu)者推銷(xiāo)出售股票的方式。采用直接發(fā)行方式時(shí)，要求發(fā)行者熟悉招股手續(xù)，精通招股技術(shù)并具備一定的條件。如果當(dāng)認(rèn)購(gòu)額達(dá)不到計(jì)劃招股額時(shí)，新建股份公司的發(fā)起人或現(xiàn)有股份公司的董事會(huì)必須自己認(rèn)購(gòu)來(lái)出售的股票。因此，只適用于有既定發(fā)行對(duì)象或發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)少、手續(xù)簡(jiǎn)單的股票。在一般情況下，不公開(kāi)發(fā)行的股票或因公開(kāi)發(fā)行有困難（ 如信譽(yù)低所致的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力差、承擔(dān)不了大額的發(fā)行費(fèi)用等）的股票； 或是實(shí)力雄厚，有把握實(shí)現(xiàn)巨額私募以節(jié)省發(fā)行費(fèi)用的大股份公司股票，才采用直接發(fā)行的方式。
間接發(fā)行又稱(chēng)間接招股，是指發(fā)行者委托證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)出售股票的方式。這些中介機(jī)構(gòu)作為股票的推銷(xiāo)者，辦理一切發(fā)行事務(wù)，承擔(dān)一定的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)并從中提取相應(yīng)的收益。股票的間接發(fā)行有3種方法：一是代銷(xiāo)，又稱(chēng)為代理招股，推銷(xiāo)者只負(fù)責(zé)按照發(fā)行者的條件推銷(xiāo)股票，代理招股業(yè)務(wù)，而不承擔(dān)任何發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，在約定期限內(nèi)能銷(xiāo)多少算多少，期滿(mǎn)仍銷(xiāo)不出去的股票退還給發(fā)行者。由于全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任都由發(fā)行者承擔(dān)，證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)只是受委托代為推銷(xiāo)，因此，代銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)較低。二是承銷(xiāo)，又稱(chēng)余股承購(gòu)，股票發(fā)行者與證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)簽訂推銷(xiāo)合同明確規(guī)定，在約定期限內(nèi)，如果中介機(jī)構(gòu)實(shí)際推銷(xiāo)的結(jié)果未能達(dá)到合同規(guī)定的發(fā)行數(shù)額，其差額部分由中介機(jī)構(gòu)自己承購(gòu)下來(lái)。這種發(fā)行方法的特點(diǎn)是能夠保證完成股票發(fā)行額度，一般較受發(fā)行者的歡迎，而中介機(jī)構(gòu)因需承擔(dān)一定的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，故承銷(xiāo)費(fèi)高于代銷(xiāo)的手續(xù)費(fèi)。三是包銷(xiāo)，又稱(chēng)包買(mǎi)招股，當(dāng)發(fā)行新股票時(shí)，證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)先用自己的資金一次性地把將要公開(kāi)發(fā)行的股票全部買(mǎi)下，然后再根據(jù)市場(chǎng)行情逐漸賣(mài)出，中介機(jī)構(gòu)從中賺取買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。若有滯銷(xiāo)股票，中介機(jī)構(gòu)減價(jià)出售或自己持有，由于發(fā)行者可以快速獲得全部所籌資金，而推銷(xiāo)者則要全部承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，因此，包銷(xiāo)費(fèi)更高于代銷(xiāo)費(fèi)和承銷(xiāo)費(fèi)。股票間接發(fā)行時(shí)究竟采用哪一種方法，發(fā)行者和推銷(xiāo)者考慮的角度是不同的，需要雙方協(xié)商確定。一般說(shuō)來(lái)，發(fā)行者主要考慮自己在市場(chǎng)上的信譽(yù)、用款時(shí)間、發(fā)行成本和對(duì)推銷(xiāo)者的信任程度；推銷(xiāo)者則主要考慮所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和所能獲得的收益。
（3）有償增資、無(wú)償增資和搭配增資
這是按照投資者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)是否交納股金來(lái)劃分的。有償增資就是指認(rèn)購(gòu)者必須按股票的某種發(fā)行價(jià)格支付現(xiàn)款，方能獲得股票的一種發(fā)行方式。一般公開(kāi)發(fā)行的股票和私募中的股東配股、私人配股都采用有償增資的方式，采用這種方式發(fā)行股票，可以直接從外界募集股本，增加股份公司的資本金。無(wú)償增資， 是指認(rèn)購(gòu)者不必向股份公司繳納現(xiàn)金就可獲得股票的發(fā)行方式，發(fā)行對(duì)象只限于原股東，采用這種方式發(fā)行的股票，不能直接從外辦募集股本，而是依靠減少股份公司的公積金或盈余結(jié)存來(lái)增加資本金，一般只在股票派息分紅、股票分割和法定公積金或盈余轉(zhuǎn)作資本配股時(shí)采用無(wú)償增資的發(fā)行方式，按比例將新股票無(wú)償交付給原股東，其目的主要是為了股東分益，以增強(qiáng)股東信心和公司信譽(yù)或?yàn)榱苏{(diào)整資本結(jié)構(gòu)。由于無(wú)償發(fā)行要受資金來(lái)源的限制，因此，不能經(jīng)常采用這種方式發(fā)行股票。搭配增資， 是指股份公司向原股東分?jǐn)傂鹿蓵r(shí)，僅讓股東支付發(fā)行價(jià)格的一部分就可獲得一定數(shù)額股票的方式，例如股東認(rèn)購(gòu)面額為100元的股票，只需支會(huì)50元就可以了，其余部分無(wú)償發(fā)行，由公司的公積金充抵。這種發(fā)行方式也是對(duì)原有股東的一種優(yōu)惠，只能從他們那里再征集部分股金，很快實(shí)現(xiàn)公司的增資計(jì)劃。
上述這些股票發(fā)行方式，各有利弊及條件約束，股份公司在發(fā)行股票時(shí)，可以采用其中的某一方式，也可以兼采幾種方式，各公司都是從自己的實(shí)際情況出發(fā)，擇優(yōu)選用。當(dāng)前，世界各國(guó)采用最多、最普遍的方式是公開(kāi)和間接發(fā)
股票上市發(fā)行考慮的因素
為了股票一上市就給公眾一個(gè)大有潛力、蒸蒸日上的深刻印象，上市公司在選擇股票上市的時(shí)機(jī)時(shí)，經(jīng)常會(huì)考慮以下幾方面的因素：
（1）在籌備的當(dāng)時(shí)及可預(yù)計(jì)的未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，股市行情看好。
（2）要在為未來(lái)一年的業(yè)務(wù)做好充分鋪墊，使公眾普遍能預(yù)計(jì)到企業(yè)來(lái)年比今年會(huì)更好的情況下上市；不要在公司達(dá)到頂峰，又看不出未來(lái)會(huì)有大的發(fā)展變化的情況下上市，或給公眾一個(gè)成長(zhǎng)公司的印象。
（3）要在公司內(nèi)部管理制度，派息、分紅制度，職工內(nèi)部分配制度已確定，未來(lái)發(fā)展大政方針已明確以后上市，這樣會(huì)給交易所及公眾一個(gè)穩(wěn)定的感覺(jué)，否則，上市后的變動(dòng)不僅會(huì)影響股市，嚴(yán)重的還可能造成暫停上市。
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