創投企業財務管理研究管理論文
摘 要:科技是第一生產力,由科技直接帶動的知識經濟將成為本世紀經濟發展的主流,作為知識經濟的支柱產業,以高新技術為代表的創投產業正以前所未有的速度發展著,但與此同時,創投企業的財務管理工作卻相對落后,不能為創投企業的投融資作出科學的決策。研究目的在于充分認識創投企業財務管理工作特殊性,并結合其高收益和高風險的財務經營特征,研究創投企業如何在財務管理工作的各個階段做好財務決策。
關鍵詞:創投企業;融資;投資;風險
1 創投企業的財務經營特征
創投企業是以從事高新技術產品的研究、開發、生產經營活動的企業。它經營的領域十分廣泛,涉及各種新興產業以及傳統產業的升級。創投企業經營的特征是把高科技與新興技術結合起來。
從創投企業財務經營特征來看,特別是從創業板上市公司的角度看,創投企業具有以下幾個特點:
(1)從企業經營的資產上看,有形資產少,無形資產占比重相對較大。高新技術企業所具備的魅力在于它的無形資產——包括專利、專有技術、技術秘訣、人才、管理和投資機會等。在高新技術創業公司的經營資產中,實際上是無形資產在起作用。
(2)從企業投入資本看,前期階段投入高、風險大,尤其是創業期需要的資金更多。高新技術企業的發展一般要經過種子期、創業期、成長期、成熟期4個階段。種子期即技術創新成果的產品試驗階段。在實現技術創新成果的產品化后,高新技術企業進入了創業期。這個時期的主要任務是使該產品成功地進入市場以實現商品化,一旦產品符合市場的要求,就可以進行批量生產;顯然,這兩個階段的資金需求量大,在現金流動上支出大于收入,甚至有的企業將一直虧損。
(3)從企業的利潤回報看,利潤增長速度快,但未來的不確定性也很大。當企業經受住市場的考驗,加速發展時,企業跨入了成長期。當經歷了一段以遞增速度發展的快速擴張期創投企業將進入成熟期,這時企業的軟硬件及組織結構已趨于成熟。企業生存已不是主要的問題,提高經濟效益和活力將成為企業的主要目標。一旦過渡到成熟階段,企業已擁有了一定市場的規模,與傳統產業相比產業技術含量高、附加值高,因而經濟效益好,回報率高。
由于創投企業的行業特征,使它成為既是獲利最高,同時又是風險最大的行業。高風險、高回報成為創投企業財務管理的一個重要特征。
2 創投企業的融資決策
2.1 存在融資“瓶頸”
作為創投企業大多具備一定的技術實力和相當的開發經營能力,但是,風險大,成長過程中可能發生突發性資金需要,這些特點決定其在建設初期對外部資金來源的要求是:數量大,期限長,能承受暫時的損失,風險小,能隨時滿足企業的突發性資金需求。但由于創投產業高投入、高風險的特點,使其面臨著融資的困難。
2.2 投入過高,影響自有資本
知識經濟要求知識不斷創新,對高科技研發所需要的人力資本和財力資本應該不斷投入,而這一投入的直接支撐往往又是足夠的自有資本,因為在知識經濟時代,人才往往具有高度的流動性,企業為了留住某些關鍵技術人才,不得不為其投入相當于普通技術人才數倍的額外費用。另外,隨著科技的發展,研究與開發某種技術的周期大大縮短,無論是知識還是技術都在迅速的更新,這就要求企業員工不停的學習充電,增加教育和培訓的機會,這也是一筆不菲的支出。在企業研發的同時,由于信息處理需要所建立的信息部門也要求企業在管理應用方面投入大量的財力支持,加之許多客觀因素影響,使企業的資本投入十分巨大。
2.3 風險高,增加融資難度
傳統的商業融資往往會選擇銀行類的金融機構——既方便又快捷,但這要求企業擁有相當的固定資產、信譽高、資信好。而對于創投企業,特別是處于初創期的企業來說,這些條件是不具備的,無形資產比重過大、企業資本少、規模小、市場前景不確定等不利條件都間接隱含著不利于企業發展的巨大風險。出于對風險規避的考慮,謹慎的銀行系統在強調貸款安全性的前提下,往往會降低自身的貸款積極性,無疑給創投企業融資帶來相當難度。
2.4 創投企業的特有融資渠道
(1)創新基金融資。1999年,根據我國高新企業發展的特點和需要,經國務院批準,在國家科技部率先創立了專門支持高新技術企業發展的創新基金,基金總額為30億人民幣。以貸款貼息,無償資助和資本金投入等方式,通過支持成果轉化和技術創新,培育和扶持創投企業。
(2)風險基金融資。風險基金是專門從事投資高風險,高收益的資金,其投資對象是處于發展早期階段的創投企業,風險基金利用自身優勢,不僅向創投企業注入資本,而且提供管理、經營、技術、營銷方面的技能和知識。
(3)股票籌資和借貸。當創投企業進入成熟期后,其投資風險下降,投資前景明朗,由于風險資本的自身限制,此時便會逐漸淡化,退出。這時的普通投資者對企業已有了一定的信心,企業可適時適量的增發股票,增加自有資本以滿足企業發展的需要;另外,經過投資前期的經營后,企業已有了一定的資信,風險也越來越小,這時可向商業銀行借入大量資金以彌補自有資本的不足,推動企業更快發展。
3 創投企業的投資決策
3.1 創投企業的投資主要是無形資產投資
知識經濟在資源配置以智力資源、無形資產為第一要素。當科技成為第一生產力后,在商業化領域中,擁有技術類無形資產的企業在日趨激烈的市場競爭中占據了有利的地位,攫取了超額利潤并為將來的發展奠定了基礎。在創投企業中,企業投入的主要是知識、智力、人力資源等無形資產,原材料的價值在商品價值中所占的比例較小,即產品具有較高的附加值,重視并管理好無形資產,對處于現代化階段的企業非常重要。
3.2 創投企業的投資比例
據國際權威的資產評估機構調查,創投企業的無形資產可以是有形資產的4-5倍,一個企業可擁有的無形資產達數十項,英國學者查爾斯?漢迪也曾估計“一個單位的智力投資通常是賬面價值的3-4倍”,這種情況在國外比比皆是,而有形資產在使用中會發生有形消耗,其價值也會逐漸下降。
我國公司法第24條規定“以工業產權、非專利技術作價出資的金額不得超過有限責任公司注冊資本的20%,國家對采用高新技術成果有特別規定的除外”;第80條規定:“發起人以工業產
權、非專利技術作價出資的金額不得超過有限責任公司注冊資本的20%”。現實中我國許多地區對于以無形資產出資的比例已經大大超過20%,北京中關村曾出現了無形資產占注冊資本90%的公司。
3.3 人力資本投資占企業投資比重大
創投技術企業需要有多種知識、多種學科的科技人才共同合作,進行創造性的勞動。高創投企業的產品是技術知識,大多是無形的,決定產品的是人力資源。當人力資源被用以作為賺取利潤的手段時,即被賦予了人力資本的內涵。人力資本在本質上符合會計上“資產”要素的內涵,是企業的一項可單獨確認的資產。人力資本能夠創造出遠遠大于其自身的價值,會給企業帶來超額的經濟效益、能夠“提供未來效益”;其次,企業通過契約等形式取得或控制了人力資本的使用權,滿足為特定個體所“擁有或控制”;最后,人力資本的取得和其他資產的取得一樣必須花費一定的相應成本。
4 創投企業的收益與分配
決策賜鍍笠蹈叻縵盞謀澈笫歉呤找,當企業在大的會計周期末實現完全收益時,便會涉及到相關利潤分配的問題。由于創投企業組織結構的特定形勢,使股利分配會占據其分配內容中的大部分。公司用多少盈余發放股利、多少盈余為公司所留用(即內部融資),都可能會對公司日后發展產生重要影響。
4.1 對創投企業,在創業初始階段的收益和分配
由于企業融資籌資比較困難,很大程度上會對內部融資產生依賴,所以當公司在提取盈余公積金時,除去法定10%的比例,一般應由股東會商討決定繼續提取任意盈余公積金,增加內部籌資金額。相對于公積金的提取,初創期的創投企業在公益金、股利等的分配上可能會只占很少的比例。公益金一般保持在最少的5%-6%的范圍內。由于此時企業盈利甚少甚至不盈利,所以企業往往會出現公益金、股利空白的情況,這也是由于高新技術企業的發展特點決定的。
4.2 當創投企業發展成熟以后的收益與分配
在取得高收益、高利潤的同時,也將會是股東們享受投資成果和公司回報的時候。此時,公積金的提取比例會下降,而公益金的提取比例會升至最高點10%左右,股利分配也將會有大幅度的增長。
5 創投企業風險管理決策
創投企業在自身發展的過程中,與其他類型的企業一樣,不可避免的會遇到各種風險,但其風險的程度很高,既可能給企業帶來繁榮與發展,也可能給企業帶來損失與危害。
5.1 創投企業的風險
創投企業的風險有:一是籌資風險:由于自身的產品研發,則很難保證企業高新產品的成功,創投企業特別是中小企業不能通過銀行融資。另外,在籌資具體操作中會遇到系列技術方面的障礙——由于創投類企業有形資產和無形資產等因素的制約,使其難以順利的籌措往往高于注冊資本數倍的資金;二是投資風險:創投企業的投資主要是無形資產的投資,無形資產的投資不象固定資產那樣,風險只存在于投資發生之后。無形資產投資的風險,既存在于投資完成之后,也存在于投資進行的過程中。無形資產投資過程中的風險,主要是針對采用自行研究開發方式進行無形資產投資而言的,其風險主要表現為因投資失敗而引起的'血本無歸的可能性。因此,對投資風險的規避,既要做在投資完成之前,也要做在投資完成之后;三是管理風險:在傳統的企業中,管理是相對有形的,面對無形資產所占比重較大的創投企業,管理對象大都是無形的。在創投企業管理理念相對落后及組織結構不健全的情況下,不管是哪方面的原因,都有可能成為管理風險的關鍵。此外,技術知識得不到合理管理,缺乏對科技成果的量化制度,使科技人員的復雜勞動得不到應有的重視和保護,往往影響技術開發人員的創造積極性,結果造成低水平的開發或重復他人的勞動。
5.2 創投企業規避風險
(1)規避籌資風險。在創投企業對外籌資時,不能把籌資作為獲取高新技術產品研發資金的主要來源,并且向外部籌資的金額在高新技術產品研發所需資金中所占的比例不應太高,最好低于國際上通常公認的企業資產負債率警戒線50%。因為,企業負債率高本身就是一種風險很高的經濟活動,特別對于創投類企業,一旦超出警戒線,企業產品研發失敗的可能性會隨之增大。
(2)規避投資風險。對于投資風險的防范,一些自有資金嚴重不足,高新技術經營管理狀況欠佳的企業,從事高新技術產品的研發要量力而行,最好不要將巨資投入到消耗大且不確定性強的產品研發中,先易后難,以免給企業帶來重大甚至滅頂之災。企業可以從一些小投資的改進型產品的技術研發入手,從而既減少了融資的數額、風險和難度,同時,也將大大增加企業高新技術產品開發成功的可能性。
(3)規避管理風險。團隊領導一方面要有危機意識,不斷提高自身素質,另一方面要有創造精神,在知識、智力、素質、能力、尤其是覺悟方面上需要特別突出;培養企業團隊精神,規范內部組織制度和管理理念,在用人上堅持以人為本,實現人性管理,使企業的結構與發展保持一致;在吸引員工增強對企業的責任感的策略中,可以使用員工持股,共同管理的方法;另外,由于高新技術產業對信息要求的嚴格高效性,可以設立專門的新聞信息部門,及時搜索、整理內外有用信息,為企業的需求提供必要及時的綜合情況。
綜上所述,創投產業是我國21世紀發展的重要產業,也是本世紀經濟的主要增長點,對其進行財務管理研究十分必要,由于創投企業的行業特征,使它成為既是獲利最高同時又是風險最大的行業,因此對創投企業的一些特殊的財務管理問題應當認真分析,以利于其加快發展、規避風險,使企業走向成熟、完善、壯大!
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